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  • 美联储另一挑战性的任务——如何管控市场对QE的预期

    何时退出第三轮量化宽松措施(QE3),这成为摆在美联储(FED)面前的一项具有挑战性的任务,但业内人士指出,不仅如此,如何管控市场对QE3的预期也是一项艰巨的任务。

    华尔街日报记者、有美联储传声筒之称的Jon Hilsenrath上周四(5月23日)发表文章称,美联储主席伯南克(Ben Bernanke)直截了当的讯息被市场误解,美联储高官发表言论本为体现透明度,结果却留下市场认为暧昧的表述。

    Hilsenrath周一又撰文提到了市场预期的重要性,称管理这种预期是对美联储挑战性最大的任务之一。文章显示,美联储官员一直在设法管控市场对QE的预期。

    5月的美联储公开市场委员会(FOMC)会议上,官员们对市场的QE预期转变表示担忧。当月FOMC会议纪要显示, 少数FOMC成员表达的担忧是,投资者预期,自去年9月启动以来,尽管失业率明显下降,劳动力市场也有改善,购买资产项目的累积规模似乎还是有所增加。

    Hilsenrath称,在美联储5月FOMC会议以前,纽约联储按例在会前进行了一项调查,向美联储在债券市场的主要对手方–大银行了解他们对美联储政策的预期。这次调查的结果也透露了一些转变的迹象。

    结果显示,截至今年4月底,大部分市场参与者预计美联储还会将QE4持续到第四季度,但不会持续到明年第二季度末。而今年1月和3月的这项调查显示,受访者预计美联储会在第四季度以前开始减缓QE,明年第一季度以前结束QE。

    对这种转变,Hilsenrath认为,3月的低通胀数据和疲弱的就业报告产生了影响,但又认为市场的想法超前了,因为很多美联储官员还预计通胀下行不会持续,下半年增长和就业将出现反弹。

    5月FOMC会后,美联储官员表示要视经济发展情况准备增加还是减少购买规模。这番言论的意思是要强调他们愿意灵活对待QE。但很多市场参与者将这视为美联储开始倾向于增加QE的确认信号。

    对此Hilsenrath评价称,这是美联储官员在管理市场预期方面选择了不常有的方式,而上周的伯南克国会作证可能是在预期管理方面”拨乱反正”了。

    Hilsenrath表示,当前美联储手头没有衡量市场预期的工具,金融危机以前主要用短期利率,眼下倒是可能观察期货市场,但期货无法追踪债券购买情况。


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