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  • 欧银TLTRO乱象:银行拿资金套利

    欧洲央行(ECB)上周调降了主要再融资利率,然而这也引起很多业界人士担忧,央行这样的行为不会增加向实体经济的注资,反而会令银行以套息交易而获利。

    欧洲央行公布的六月利率决议显示,欧元区三大主要指标利率齐降,再融资利率从0.25%削减10个基点至0.15%,隔夜存款利率从0.0%削减10个基点至-0.1%,隔夜贷款利率从0.75%削减35个基点至0.40%。

    然而,欧元区银行才是欧洲央行向该地区注入廉价货币的最大赢家。摩根大通估计,在欧洲央行2011年和2012年实施的1万亿欧元LTRO(长期再融资操作贷款)贷款中,只有5%的资金流向实体经济。其余部分则用作国债市场押注和用来取代昂贵的银行融资。

    分析师预期,欧洲央行此次推出的4000亿欧元定向长期再融资操作(TLTRO)将会重蹈覆辙,尽管银行借贷的资金量和向实体经济注入的资金量有关,但是央行并不能限制银行怎样使用这些资金。

    摩根大通全球市场分析师Nikolaos Panigirtzoglou表示,“欧元区银行这样做显然连脑子都不用动,使用利息为0.25%的资金购买收益率为1%-2%的国债或者企业债,这显然一点风险都没有。我认为欧元区银行不会放弃这样增加利润的机会。”

    法国巴黎银(BNP Paribas)银行顾问经理Adrian Docherty也对此表示赞同,他认为,“银行将会非常热衷于拿到这样的资金,这显然给了他们一个非常好的紧贴,并让他们提升盈利。”

    欧洲央行规定,在TLTRO政策中,银行可以取得相当于向实体经济贷款额7%的TLTRO贷款。这些贷款应该是贷给商业和家庭的,并不包括抵押贷款和银行间贷款。最可喜的是,欧元区银行能够以0.25%的利率拿到这些贷款,远低于从市场融资的成本。

    最新数据显示,截至4月末,欧元区银行符合条件的贷款额达到5.7万亿欧元,这就意味着欧元区银行可以通过这个项目获得约4000亿欧元便宜资金。第一次贷款将在9月份开始,第二次在12月份,如果欧元区银行继续向实体经济贷款,那么他们还可以获取更多资金。

    德拉基表示,“一系列的规定都是为了保证资金流向实体经济”,该项目并未规定银行可以花多少钱。

    一个可能的情况是,如果银行减少对实体经济的贷款,这些银行不得不提前偿还TLTRO贷款,提前2年而非4年,即使是在这种情况下,欧元区银行也有2年时间使用便宜资金获利。

    Docherty表示,“欧洲央行向银行注入资金是一个错误,央行知道银行资产和负值完全分开,但是央行完全不能保证资金怎样使用。他们称这些资金是有目标性的,但是目标和具体怎样使用非常有很大区别。”


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