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  • 希腊危机突现重大转折 美联储纪要恐引发市场巨震

    尽管希腊债务谈判周一破裂,但最新迹象显示希腊政府立场出现软化,令投资者对希腊与欧元区达成协议的预期增强,欧元/美元周二也因此大幅上涨。本交易日投资者在继续关注希腊问题的同时,也将把目光放在央行方面,其中美联储会议纪要将尤其引人关注,分析认为纪要可能透露3月政策会议的重要线索,并且也会对美元走势起到重要指引作用。

    希腊与欧元区财长就该国债务危机进行的谈判周一(2月16日)破裂,雅典当局拒绝了一项要求延长国际纾困六个月的提议,认为此提议“无法接受”。但有消息人士指出,希腊将请求对现有的援助计划进行展期,此前希腊一直强烈反对这样做,并且也是周一谈判破裂的最主要原因。

    自齐普拉斯(Alexis Tsipras)当选希腊总理,经过三周不断争吵,欧元区财长们坚定了立场,因为希腊财长瓦鲁法克斯(Yanis Varoufakis)拒绝接受欧盟要求,导致在布鲁塞尔的谈判周一晚间戛然而止。

    不过一布鲁塞尔的消息人士表示,希腊周三将试图要求延长同欧元区的贷款协议,而不是对该国的全面救助计划。此前欧元区财长们表示,除非希腊政府要求延长现行救助项目,否则将不再进行有关财务支持的谈判。

    该消息也令投资者对最终将达成协议抱持希望。周二纽约尾盘,欧元/美元上涨0.5%,报1.1410,离周一高位1.1429不远。之前该汇价连涨三周,为近一年最长连涨。

    西太平洋银行(Westpac)高级汇市策略师Richard Franulovich表示:“市场传递出的基本信息是对能达成协议完全有信心。”

    巴克莱(Barclays Bank)驻纽约的外汇策略师Aroop Chatterjee说道:“市场押注于未来可能达成某种妥协,欧元依然稳定,与这个前景一致。”

    布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)汇市策略部门全球主管Marc Chandler表示:“当市场认为会达成交易时,欧元上涨,这意味着美元多头目前会对进场沽出欧元有迟疑。”

    德国商业银行(Commerzbank)高级外汇策略师Peter Kinsella表示:“市场显然在押注终会找到解决方案,其漠不关心的程度让人难以置信”。

    法国兴业银行(Societe Generale)驻东京外汇部门主管Kyosuke Suzuki说:“市场以前就见识过这种情况——这令人回想起2011年希腊债务协商时的边缘政治。到2月28日期限之前只剩九个交易日,但还有足够时间,所以欧元不会暴跌。”

    另外周二公布的德国ZEW经济景气指数升至1年高位,暗示投资机构对德国未来经济的乐观情绪有所升温。

    欧元/美元自1月26日触及11年低点1.1098以来已经走强。未来几日,投资人还将关注央行动态,周三美联储(FED)和英国央行(BOE)将发布最新一次货币政策会议纪要。

    周四欧洲央行将发布1月会议纪要,当时欧洲央行宣布了新的购债计划,以提振经济增长增长,对抗通缩。

    希腊问题峰回路转

    希腊总理齐普拉斯此前在接受德国《Stern》杂志采访时表示,希腊旧的救助项目已死。齐普拉斯表示:“将其延长六个月的建议是矛盾的,无论是谁提出这样的想法都是在浪费时间。”

    齐普拉斯拒绝了在周五接受欧元集团建议的最终期限。齐普拉斯说道:“欧盟不应有这种最后通牒存在的空间,没有人可以指望我们捡起萨马拉斯政府留下的东西…我们不需要一项替代方案,我们会留在欧元区。但我们不会通过牺牲弱者来实现这一目标,就像前政府所做的那样。”

    但随后希腊问题峰回路转。据一位知情官员透露,希腊政府打算在周三申请把该国的“贷款协议”延期。

    这位官员在布鲁塞尔表示,计划中的延期将是六个月;该官员要求匿名,因为相关谈判未公开。该官员表示,希腊及其债权人在贷款协议延期相关条件方面继续磋商。

    此后又有一名希腊政府高级官员称,确认政府将在周三向欧元区其他成员国提交延长救助贷款协议的申请。

    DailyFX周二撰文称,随着希腊局势再度出现转机,日内市场情绪再度好转。希腊官员称将在周三提出延长融资协议的要求,这一表态令即将到来的期限得以再度延续。尽管希腊总理齐普拉斯一再强调希腊并不接受附带紧缩措施的新援助计划,但“延长现有援助计划”并未超越目前希腊政府的这一底线,这也为该国提供了新的融通空间。

    德国财长朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)周二在ARD电视台记者告知希腊可能会提出申请延长当前救助项目之后表示,欧元集团希望希腊政府拿出“可靠、具体且有约束力的”前进方案。

    朔伊布勒说道:“我们已经有些习惯每天听到各种不同的方案。”不过朔伊布勒称,他在接受采访时没有听到有关希腊准备申请延期的消息。

    对希腊而言时间已经不多:现行的救助协议将在2月底到期。如果不能达成一项新协议,希腊可能会在3月底前耗尽现金,从而迫使齐普拉斯不得不考虑打破其结束节支政策的大选承诺或者酝酿重新引入希腊自己的货币。

    关注欧洲央行周三行动

    欧洲央行将在周三决定,是否向希腊银行业者提供紧急流动性救助(ELA),以在危机仍在发展之际保持它们的流动性。

    一熟悉情况的消息人士透露,欧洲央行本周不太可能暂停对希腊银行的金援,令对政策制定者最终将打破僵局,达成协议的希望升温。

    希腊每日流出约5亿欧元,这已经促使欧洲央行在上周决定增加紧急贷款援助,举措将实施到周三。

    据三位知情人士透露,随着存款外流加快,希腊银行机构在敦促央行行长Yannis Stournaras求取额外的应急资金。

    上述人士表示,在希腊及其欧元区债权人延长其救助协议的会谈在周一不欢而散之后,存款外流速度加快。Stournaras周三将在法兰克福会晤欧洲央行管委会的同僚。

    巴克莱表示:“如果希腊当局本周不接受欧元集团的提议,ELA则有可能关闭,那样或许会导致希腊有必要实施资本管控以避免资金逃离,希腊银行业者可能不得不对取现加以限制。”

    按照此前达成的协议,欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织(IMF)这“三驾马车”原计划于2月底前完成对希腊财政状况的审查,决定是否发放下一笔70亿欧元的救助贷款。

    有分析认为,如果希腊在2月28日现行协议到期前仍无法与欧元集团达成协议,欧洲央行就将被迫切断希腊银行系统的资金注入,而由此可能引发的储户恐慌性“取现潮”,将成为压垮希腊各银行的“最后一根稻草”。这样一来,希腊或许只能退出欧元区并印发本国货币,以挽救本国银行系统。

    法国农业信贷(Credit Agricole)指出,因希腊局势不稳定性因素增加,“三驾马车”提供的经济援助将在本月月底到期,希腊局势已经进阶到关键时刻了。

    聚焦美联储会议纪要

    投资者在关注希腊问题的同时,也将目光放在美联储1月会议纪要。联邦公开市场委员会(FOMC)定于北京时间周四03:00公布1月27-28日会议纪要。

    经济学家们表示,FOMC 1月会议纪要将围绕决策者对于最近的经济发展状况,尤其是核心通胀下滑、就业增加的解读提供重要线索。

    投资者将从纪要中寻找美联储何时开始加息的线索,这对于美元后市走势而言至关重要。若纪要透露美联储对于加息更有信心,美元无疑将受到极大提振,金融市场也将遭遇“大风浪”。

    对于市场参与者而言,1月份FOMC会议纪要可能为将于3月17-18日举行的FOMC会议的结果提供线索。1月份的FOMC会议基本上“雷声大雨点小”,但是3月份会议变得更加重要,主要有以下几个原因:

    首先,3月份会议和6月16-17日的FOMC会议之间只有两次已安排的决策会议,决策者可能在6月份会议上开始加息。因此,按照美联储主席耶伦(Janet Yellen)12月份所作的前瞻指引,如果他们想保持6月份加息的可能性,他们可能需要在3月份取消“保持耐心”的措辞;其次,美联储在3月份会议上将发布最新的经济预估;最后,随着美联储距离加息越来越近,他们可能为加息过后的政策道路提供更深入的指引。1月份会议纪要可能会对此作进一步阐述。

    较低油价、及欧洲央行未来18个月将向经济注入逾1万亿欧元,已经让全球其他央行感到头晕目眩。从澳洲到印度再到加拿大的各国央行纷纷降息。丹麦和瑞典目前采用负利率,后者更开始印钞刺激经济。与此形成鲜明对比的是,美联储预计将在今年某时加息。美联储在最近一次会议上称,仍对加息保持耐心,但表示,随着就业强劲增长,美国经济正“稳步”扩张。

    费城联储主席普罗索(Charles Plosser)周二表示,在FOMC下次定于3月17-18日的会议上,决策者们应该放弃自近零水平加息方面保持“耐心”的承诺。

    在会议纪要发布后,下一个重大的美联储安排是主席耶伦于2月24-25日在国会半年一度的听证会上发表证词。

    如何解读美联储会议纪要?

    法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家Laura Rosner在一份报告中写道,美联储会议纪要应该会包含有关美国经济前景的“乐观”讨论,以抵消“鸽派”对国际形势和通胀预期的担忧。

    Rosner在报告中继续指出,美联储会议纪要中的评估可能是,美国经济的强劲足以克服来自海外的重大意外事件的冲击,目前美联储官员可能依然难以解释近几个月通胀补偿指标为何大幅下降。

    美银美林(BofA Merrill)周一对于本周三即将公布的美联储会议纪要做了展望分析。美银美林称,1月份的会议纪要将会向投资者展示美联储官员的分歧,但是官员们整体认为风险稳定。一方面,劳动力市场扩张速度要快于美联储预期;另一方面,核心通胀数据却在不断下滑。FOMC怎样协调这两个分歧非常值得注意。

    该行认为,美联储将会描述一个灵活的、以数据为依据的加息指引,这令市场预期美联储可能在6月份开始升息。考虑到市场情绪和已经纳入汇价预期的价格(幅度并不大),这样的结果可能被市场解读为略微鹰派。

    北欧斯安银行(SEB Group)周二表示,以贸易加权计算,从2104年5月开始美元至今已经升值35%,但是美联储对此却并不太担忧。该行指出:“虽然很明显有不同的方法计算美国的金融状况。然而我们坚信美元对于美国金融状况的影响较小,就像整体经济表现那样。目前的低利率、股市上涨和低信贷息差造成美国极其宽松的金融环境。”

    该行解释道,这很好说明为什么美联储可能并没有过度担心美元走强的影响金融环境。相反美联储有可能更关注美国国债收益率,信贷息差和股市的表现,因为我们认为这些才是衡量金融环境以及未来升息步伐的决定性因素。

    彭博经济学家Josh Wright和Carl Riccadonna周二撰文称:“鉴于FOMC 1月份与12月份公告只有很小的变动,周三即将发布的会议纪要将让我们对12月份已经在讨论的话题有更多了解,同时也是美联储3月份会议和主席耶伦(Janet Yellen)2月24-25日国会听证会的风向标。”

    文章称,在每个事件中,市场参与者将密切关注任何显示美联储准备去除会后声明中“耐心”这一措辞的迹象,以及是否保留或去除6月加息选项。

    两位经济学家也提醒投资者需要关注1月份会议纪要中以下几个方面:

    国际局势

    1月份FOMC公告罕见提及“国际局势”,将其作为FOMC考虑货币政策正常化时机的因素之一。这可能指美元汇率、地缘政治、其他央行政策或海外增长前景,会议纪要将提供一些明确信息。

    1月份之前,耶伦一直不在意欧洲、日本和俄罗斯疲软对美国经济前景的影响。美联储有时可能更直接地承认国际局势对美国经济的风险,如果这样,其在国际风险与国内强劲数据之间平衡的方式将至关重要。而且,明确传导机制可能意味着来自这些潜在外来影响的规模。

    如何评估通胀

    1月份FOMC公告对通胀采取强姿态,承认但无视总体通胀的恶化,但会议纪要将提供更多信息。关键问题是FOMC如何决定是否有足够信心认为通胀率将回归2%的目标。

    决策者已经将总体通胀下滑更多归咎于油价(用“基本上”取代“一定程度上”),但他们的讨论应该会披露如何将进口价格与工资压力纳入考量范围。

    因最新就业成本指数下行,平均时薪依然保持区间波动,且FOMC开会是在最近的就业成本指数与平均时薪发布之前,对薪资的担心已有所消退。然而,这些问题远未销声匿迹。鉴于其他就业市场数据的强劲,以及就业市场与通胀率之间关系的不确定性(例如菲利普斯曲线),这里的讨论可能会有启发。


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