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  • 下周三件大事勁爆來襲:日本大選、歐銀決議、美國GDP……市場行情恐一觸即發

    FX168財經報社(香港)訊 本周經濟數據與美聯儲降息預期不斷牽動市場神經,美國公布的經濟數據喜憂參半、美聯儲官員有關加息的程度顯示出分歧,此外中美貿易局勢也傳出一定消息,市場劇烈波動。

    展望下周,最重要的事件當屬歐洲央行7月25日的政策會議,德拉基將舉行記者會。另外重點留意貿易戰談判進展和美國第二季度GDP初值。日本參議院選舉和英國保守黨黨魁和首相投票結果也值得關注。

    針對下周可能影響市場的主要風險事件,Bannockburn Global Forex首席市場策略師Marc Chandler撰文進行前瞻分析,內容如下:

    下周三件事將引起市場關注:日本大選結果、美國第一季度GDP數據以及歐洲央行(ECB)會議。土耳其和俄羅斯的央行也將舉行利率會議。繼韓國、印尼和南非在上周周中降息之後,預計這兩個國家都將降息。

    日本大選

    日本將於7月21日舉行議會參議院選舉。毫無疑問,自民黨-公明黨聯盟將保持多數席位。真正的問題是它是否能保持2/3的絕對多數,這使允許它進行憲法改革。

    反對黨力量薄弱,內部也存在分歧,人們對今年9月舉辦橄欖球世界杯(Rugby World Cup)和明年的奧運會充滿了自豪感。

    日本經濟本身也在苦苦掙紮,10月上調銷售稅也不受歡迎。

    近期短觀調查顯示,截至6月底,大型制造商的信心處於3年低點。政府公布的出口同比降幅超過預期,為連續第七個月下跌。

    日本央行(BOJ)低調地減少了債券購買,而其股票購買在ETF領域占據主導地位。目前還沒有退出的策略。

    事實上,如果政府債務為一項補充預算提供資金,以抵消消費稅上調的影響,日本央行似乎更有可能再次加大購買日本國債的力度。

    在周末之前,日本公布的不包括新鮮食品在內的6月核心CPI降至0.5%,為兩年低點。

    不管選舉結果如何,僅僅是結束就會影響議程。美日貿易談判將變得更加嚴肅。起初,美國似乎希望達成一項全面協議,但現在它似乎希望顯示出積極的成果。

    由於日本簽訂的TPP貿易協定,歐盟、美國農民在商業上處於不利地位。目前還不清楚日本想要什麼作為交換,但一些人建議降低汽車零部件的關稅。

    安倍的利益表明,日本的實力與特朗普推動的更大責任分擔(包括保護墨西哥灣的油輪)相吻合。

    或許隨著大選的結束,首相安倍將更有可能與韓國修好。

    自文在寅(Moon Jae-in) 2017年上任以來,事態一直在升級,並使他的政府與2015年關於日本道歉和賠償的協議保持距離。

    今年年初,韓國高等法院允許沒收一家日本公司的資產,作為對強迫勞動的補償。

    安倍對此的回應是,以國家安全為由從日本購買半導體和展示材料的韓國公司,將面臨一項許可程序,這可能受到了美國先例的影響。

    事實上,美國很可能事先得到了通知。盡管美國幫助促成了其兩個盟友之間的早期協議,比如1965年的一項協議,但美國對調停幾乎沒有興趣。

    安倍仍可能最早在下個月將韓國從日本出口產品享有特權的國家名單上除名,從而進一步加大壓力。這將擴大日本的影響力,尤其是包括汽車零部件。

    歐洲央行決議

    歐洲央行將於7月25日召開政策會議。關於是否需要放松政策的辯論已經設定:歐洲央行將寬松,而主要問題在於何時寬松。

    衍生品市場的指示性定價表明,對於在本周還是9月的下次會議上降息,市場上幾乎平分秋波。無論哪種方式,結果都將出乎市場意料,總體風險也將居高不下。

    現在和兩個月後降息的差別是戰術問題,戰略決策已經做出。從程序上講,歐洲央行可以在其前瞻性指引中使用一些詞匯線索。例如,它可以在其承諾“保持低利率或更低利率”的附近重新插入這句話。

    投資者會認為,這表明歐洲央行將在9月份發布最新的前瞻預測時進行降息。

    另一方面,在過去,歐洲央行曾因行動遲緩而受到批評。歐洲央行首席經濟學家萊恩(Lane)最近提出的觀點是,采取行動要早,而不是晚,程度要大而不是小。

    當歐洲央行采取行動時,很可能是在幾個方面:前瞻性指引、利率以及重啟資產購買。修改它自己強加的立場限制可能是必要的,這也可能證明推遲到9月份是合理的。

    一些人提出,如果歐元因歐洲央行會議而拋售,美國可能會幹預外匯市場。

    盡管媒體和分析人士仍在談論此事,財政部長努欽有關“目前”美元政策沒有改變的言論也引發了熱議,但幹預的風險可以忽略不計。

    當特朗普威脅使用軍事力量或炫耀地展示美國的軍事力量時,戰爭的可能性不會增加或減少。貨幣戰爭也是如此,一些人認為,特朗普本月早些時候曾在推特上威脅要發動貨幣戰爭。

    可以肯定的是,美國和歐洲之間的緊張關係最有可能在未來幾個月加劇。有許多潛在的引爆點:貿易、國防開支、德國與俄羅斯的天然氣管道,以及馬克龍提議對大型數字公司征稅。

    此外,雙方在伊朗問題似乎也存在分歧。

    歐洲央行也意識到了另一個外部風險,即無序的英國退歐。盡管議會在立法上設置了一些障礙,但市場仍然認為存在“休會”(prorogation)或解散議會的風險,首相可能正式要求女王批準這一決定。

    英國即將迎來新首相(7月23日)。由於英國保守黨解決了這場內部爭吵,英國和歐盟之間的對抗出現了一些停頓。

    歐盟可能對特雷莎梅的一些激勵措施有所保留。歐盟談判代表巴尼耶願意重新起草有關未來關係的政治宣言。然而,與新政府之間的緊張局勢升級似乎是不可避免的。

    與此同時,首相與議會之間的意誌衝突將繼續下去,在這個關頭,英國舉行新的大選似乎比無協議退歐更有可能。

    美國二季度GDP

    美國將於7月26日公布第二季度國內生產總值(GDP)初值。多數經濟學家預計,今年第二季度折合成年率為1.5%-1.8%,此前第一季度經濟增速為3.1%。

    美聯儲預計,總體趨勢增長率或非通脹率將在1.9%左右。在擴張初期,它估計整體趨勢在2.65%左右。物價平減指數可能已經翻了一番達到1.8%,而核心指標很可能已經從今年上半年1.2%的水平上升。

    市場影響可能很小,主要局限於整體效應。美聯儲在7月30-31日的會議上決定做什麼與二季度GDP作用不大。

    實際上它並不是基於當前的數據,正如美聯儲的克拉裏達所解釋的那樣,人們需要在數據下降之前采取行動。

    紐約聯儲主席威廉姆斯也呼籲在必要時迅速采取先發制人的行動,這也幫助將8月聯邦基金期貨的隱含收益率壓低至2%以下的新合約低位,隨後在周末前小幅反彈,此前紐約聯邦儲備銀行澄清威廉姆斯的言論被誤解。

    市場急於相信美聯儲將降息50個基點,此舉似乎故意混淆了有關降息時機的保證與降息幅度。

    美聯儲基金期貨市場一度預計降息50個基點的可能性約為70%。市場情緒的鍾擺開始擺動,但本周結束時,降息50個基點的幾率仍高於五分之一。

    今年沒有投票權的明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利幾周前提倡的降息50個基點的立場,在當時和現在都是少數派的觀點。6月美聯儲唯一投票支持降息的票委布拉德(Bullard)明確表示,他傾向於兩次降息25個基點。

    可以說,市場顯示出了自己的偏向——它希望相信利率會降低、股市會走高、金價會走高、美元會走軟。

    從6月就業增長、核心零售銷售和制造業來看,美國經濟在本季度末表現樂觀。7月份的早期調查數據顯示,這一勢頭已有所回升

    紐約州制造業指數上漲幅度為預期的兩倍,費城聯邦儲備銀行的調查結果從0.3躍升至21.8。這是十年來最大的增長,是預期的四倍。

    美聯儲認為這些問題是不確定因素之一。我們仍然不相信,降息25個基點甚至50個基點,就能抵消美國貿易政策、部分相關的全球經濟放緩、英國退歐或債務上限逼近所帶來的不確定性。

    我們不確信,降息會通過降低償債成本傳導到家庭部門。加大商業投資的主要障礙似乎不是高利率,因此現在降息是否會提振投資似乎有點可疑。

    然而,降息可能發揮重要作用的渠道是作為中性利率下降的信號。美聯儲對聯邦基金長期利率的預測已經逐漸下調,但2.5%的中間點位仍然過高。這意味著,貨幣環境可能比人們通常理解的更為緊縮。

    官員們可能出於實際和意識形態上的原因,不願將均衡水平降至當前通脹目標以下,但在我們認為在具有現代特征的資本盈餘世界中,這可能是最終的目標所在。盡管如此,美聯儲仍在評估其政策框架,預計將在明年上半年公布調查結果。


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