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  • 上海交行:揣测退出时机 美元涨跌互现

    5月20日至5月24日当周,因美联储主席伯南克在国会作证时谈论退出刺激举措的议题,美国、欧洲和中国制造业活动均同步放缓,日本债券市场凸现风险,所以,多重关键因素会聚,引发市场动荡,美元在宽幅震荡中,兑主要非美货币涨跌互现。

    至5月24日亚洲盘截稿,当周美元指数以84.17开盘后,呈现高位宽幅震荡走势,最高上涨到84.50,创2010年8月来新高记录,最低下跌到83.46;欧元兑美元以1.2809开盘后,呈现弱势震荡筑底反弹走势,最低下跌到1.2802,最高反弹到1.2998;英镑兑美元以1.5172开盘后,呈现震荡下滑走势,最高反弹到1.5280,最低下跌到1.5012的10周低点;澳元兑美元以0.9726开盘后,呈现震荡下挫走势,最高反弹到0.9842,最低下跌到0.9592的2012年7月来低点;美元兑日元以102.94开盘后,呈现先扬后抑的高位宽幅震荡走势,最高上涨到103.73,刷新2008年11月来高点记录,最低下跌到100.82的2周低点;美元兑瑞郎以0.9709开盘后,呈现先扬后抑的高位震荡走势,最高上涨到0.9838的2012年9月来高点,最低下探到0.9630;美元兑加元以1.0275开盘后,呈现震荡上行走势,最低下探到1.0214,最高上涨到1.0393的2012年7月来高点;现货黄金以1362.59开盘后,呈现低位弱势震荡走势,最高反弹到1414.25,最低下跌到1338.95的5周低点。

    自从数周前《华尔街日报》报道说美联储已开始考虑退出超宽松货币政策刺激计划的策略后,市场一直在揣测美联储何时以何种方式启动退出QE3,最乐观预期是美联储将在6月中旬的会议上讨论退出议题,这成为近期影响市场的焦点因素。

    全周美联储内部的鸽派言论和观点占据主导,比如,美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯在周一表示,美联储可能在整个夏季仍维持原有的购债计划,但如果确信就业市场前景的改善趋势将持续下去,可能在秋季突然结束购债。埃文斯认为,美国就业市场前景已经有了明显改善。埃文斯是今年美联储联邦公开市场委员会(FOMC)的投票委员,其态度在央行内部颇具影响力。

    又比如,美国纽约联邦储备银行总裁杜德利和圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德周二均发表讲话,似乎压低市场对美联储在6月会议上将暗示准备缩小购债规模的可能性的臆测。这两位联储官员均表示,如果要他们赞成缩小购债规模,需经济进一步改善。这两位官员均在6月18、19日会议上有投票权。美国旧金山联邦储备银行总裁威廉姆斯在接受彭博新闻采访时也修正了前周的观点,表示从理论上来说,如果数据好转,美联储就可以开始削减购债规模,但如果随后经济走软,也可以再扩大规模。

    在比如,美联储周三公布的4月30日、5月1日政策会议记录显示,多数联储官员认为,自9月开始实施购债计划以来,就业市场前景改善。但多位委员指出,在放慢购债步伐的时机成熟前,需要看到经济复苏继续推进,对经济前景的信心增强,或下档风险消退。但会议记录也显示,委员会内部存在意见分歧,在美联储应何时开始缩减构债规模的问题上争论激烈。

    不过,虽然全周市场充斥美联储的鸽派观点,但市场对美联储将启动退出策略的预期依然升温,原因在于美联储主席伯南克在美国国会作证陈述中,也加入了对启动退出策略议题的讨论。

    伯南克强调,美联储的货币刺激举措正在帮助美国经济复苏,但央行需要看到经济前行动力增强的进一步迹象,才会降低刺激的力度。伯南克表示,如果经济将可以保持增长动力,那么央行”未来几次会议”中的某一次有可能决定缩减目前每月850亿美元的购债规模。

    伯南克的言论暗示,虽然美联储不会在6月会议中讨论退出策略,但今年7月至10月的另三次政策会议上,存在决定缩减购债规模的可能性,这意味着就货币政策前景而言,美联储将领先于全球其他主要央行率先启动收紧程序,因此,该因素对美元带来利好提振。伯南克国会证词结束,美元指数随即攀至84.50,刷新了去年高点记录。

    但是,美元的整体强势最终被日本股市的暴跌所打断。美联储如果启动退出QE3计划,意味着全球央行的宽松政策举措走到了尽头。日本推出安倍经济学,利用日本央行超宽松的刺激政策,压低日元、抬升股市,但在日本债券市场的负面效应开始显现,按常理,日本央行大量注资购买长期国债,日本长债收益率应该下降,但结果是日本债市指标10年期国债到期收益率从4月时的0.5%以下,飙升到目前最高突破1%,翻了一番,表明日本股市大涨使债市失血,日本债券市场面临崩溃的风险。日本央行周二、周三会议的结果,并没有能拿出应对债市风险的举措,这使日本股市在周四出现暴跌7%以上的惨剧。日经225指数从最高15940点附近下跌到14480附近,周五连续下挫到13980附近。日本股市暴跌引发市场结清针对日元的利差交易,资金回流日元,使日元兑美元急升反弹。

    此外,针对日本企业的调查显示,以出口为导向的日本企业已得到了想要的日元弱势,现在他们则希望日元要么持稳要么反弹,而非继续下滑,因日元继续贬值将进一步增加他们的成本。有一半日本公司认为日元跌幅已足够,只有15%的受访公司希望日元进一步下跌,同时有超过三分之一的公司事实上希望看到日元从四年半低点反弹。日本公布的4月出口增长数据不及预期,反映出日元贬值的好处尚未完全显现。这也是刺激日元反弹的次要因素。

    日元急升遏制美元强势,一度带动主要非美货币从低位反弹,当然,欧元对于狙击美元长驱直入的强势,还是起到了中流砥柱的作用。德国央行发表的报告指出,由于海外市场对德国产品的需求回升,德国经济有望稳步复苏。德国央行在月度报告中认为,工业订单继年初表现欠佳后出现明显增加,在出口和设备投资的推动下,需求有望复苏。这对欧元走势产生利好支撑作用。

    除了日元和欧元在周线上兑美元反弹,其他主要非美货币兑美元继续走低,原因各自受到一些利空因素的影响。比如,瑞士央行总裁乔丹表示,将致力于维持瑞郎汇率上限,但必要时或将调整。澳洲5月WESTPAC-MI消费者信心指数明显下滑,因家庭对政府的预算声明做出负面的反应。5月消费者信心指数下滑7.0%,4月和3月分别为下降5.1%和上升2.0%。澳洲央行5月7日的会议记录,央行在5月会议上感到需要降息,因经济增长步伐仍低于潜在水准,且通胀不构成威胁。英国公布4月通胀率(CPI)较上年同期增长2.4%,低于市场预估的2.6%,且为自去年9月来年增率首次下滑,主要是由于油价下跌的推动。英国经济复苏力道减弱,可以使新任央行总裁卡尼有更多发挥空间以支撑经济。

    日本股市暴跌引发的市场紧张情绪,以及对美元整体强势的制约,使现货黄金价格从低位反弹。不过,因数据显示全球投资人继续减持黄金多头持仓,这使金价的反弹空间被封杀。而且,一旦美联储结束QE3刺激举措,势必造成黄金市场资金流的困局。

    5月27日至5月31日当周,主要货币基本面关注焦点如下:

    美国方面:

    周一,美国市场逢公共假日休市

    周二,21:00美国3月标普/Case-Shiller房价指数

    周二,22:00美国5月消费者信心指数

    周四,20:30美国第一季度GDP修正值

    周四,22:00美国4月成屋待完成销售

    周五,20:30美国4月个人所得和个人支出

    周五,21:45美国5月芝加哥采购经理人指数

    周五,21:55美国5月密西根大学消费者信心指数终值

    欧元区方面:

    周三,15:55德国5月失业人数变化和失业率

    周三,16:00欧元区4月民间贷款

    周四,17:00欧元区5月企业景气指数

    周五,17:00欧元区5月消费者物价调和指数初值

    周五,17:00欧元区4月失业率

    英国方面:

    周三,18:00英国5月CBI零售销售差值

    周五,16:30英国4月消费者信贷

    日本方面:

    周三,07:50日本4月零售销售

    周五,07:13日本5月制造业采购经理人指数

    周五,07:30日本4月所有家庭支出

    周五,07:30日本4月消费者物价指数

    周五,07:30日本4月失业率

    其他方面:

    周二,14:15瑞士4月国际贸易收支

    周二,15:15瑞士第一季度非农就业岗位

    周三,22:00加拿大央行公布利率决定

    周四,09:30澳洲4月建筑许可

    周四,09:30澳洲第一季度资本支出

    周四,13:45瑞士第一季度GDP

    周四,20:30加拿大第一季度经常帐

    周四,20:30加拿大4月生产者物价指数

    周五,09:30澳洲4月民间信贷

    周五,15:00瑞士5月KOF领先指标

    周五,20:30加拿大第一季度GDP

    最新一周,市场首先将继续关注美国经济数据,特别是消费者信心指数和个人收入、支出数据的表现,这将影响市场对美联储启动缩减QE3举措时机的揣测。目前美国数据反映的情况是,就业市场和楼市依然呈现韧性,保持复苏和改善的倾向,但是,制造业已开始走下坡路,比如,金融数据公司Markit公布的报告显示,美国5月制造业采购经理人指数(PMI)初值从4月的52.1降至七个月低位51.9,反映财政紧缩对制造业活动有打压。需要指出的是,不管美国数据如何变化,既然美联储决策层已透露6月会议不会讨论退出QE3策略,那在8月西方国家传统夏季假期前,应该也不会出台缩减购债规模的决定,否则市场在夏季清淡的市况中,可能剧烈动荡了。

    其次,市场将关注日本4月通胀指标的表现,以考察日本央行的超宽松政策是否已对日本通胀形势产生了影响。否则,如所谓”安倍经济学”面临债市难题,则无论日本股市和日元走势恐都将剧烈动荡。

    再次,市场将关注加拿大央行利率决策会议。由于日本央行现任总裁卡尼将在7月份转任英国央行总裁,因此,预计本次会议将按兵不动,且市场预期加拿大央行会把未来升息时机推迟到2014年第四季度,这会对加元有利空影响。

    最后,近期要特别关注美国股市的动向,因为美国股市今年上半年一路走强,预计在夏季假期前,必然会出现获利回吐、锁定赢利的抛售需求,所以,一旦美国股市剧烈动荡,将会在汇市掀起巨浪。

    最新一周,由技术面来看,美元指数目前日线MACD指标继续处于金叉状态,但正向柱状线收缩,日线RSI指标回落到30-70区域摆动,日线布林轨道窄轨开始收口运行,表明强势过程短期有结束的迹象,将展开强势震荡整理。预计本周,美元指数阻力位在84.25或84.75附近,支撑位在83.35或82.85附近。

    欧元兑美元目前日线MACD指标仍处于死叉状态,但负向柱状线收缩,日线RSI指标回升到30-70区域摆动,日线布林轨道窄轨有转向收口运行的迹象,预示短线弱势下挫格局可能结束,有进行震荡筑底的要求。预计本周,欧元兑美元阻力位在1.2990或1.3060附近,支撑位在1.2850或1.2780附近。

    英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行,日线RSI指标在30附近徘徊,日线布林轨道处于下行态势,预示弱势下滑格局在延续中,但因已接近周线布林窄轨的下轨,所以,短线有震荡筑底可能。预计本周,英镑兑美元阻力位在1.5240或1.5310附近,支撑位在1.5010或1.4940附近。

    澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方低位继续死叉下行,但仍未接近极端低位,日线RSI指标位于30下方的弱势区域,日线布林轨道处于下行运行格局,预示短线有进一步下跌寻底的要求。预计本周,澳元兑美元阻力位在0.9760或0.9830附近,支撑位在0.9550或0.9460附近。

    美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方高位出现再次死叉,日线RSI指标位于30-70区域,但回落到50中位线之下,日线布林轨道窄轨已收口运行,预示上升动力已枯竭,将展开高位震荡,一旦跌破4月来上升行情的趋势线,恐引发短线回调。预计本周,美元兑日元阻力位在103.00或103.70附近,支撑位在100.60或99.90附近。

    美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方为金叉状态,但正向柱状线连续收缩,有转向死叉的迹象,日线RSI指标在30-70区域摆动,日线布林轨道窄轨有转向收口的迹象,预示短线上升动能已结束,将进行高位震荡整理。预计本周,美元兑瑞郎阻力位在0.9780或0.9830附近,支撑位在0.9610或0.9550附近。

    美元兑加元目前日线MACD在0轴上方金叉发散上行,日线RSI指标位于50以上偏强势区域,日线布林轨道窄轨由开口过程转向上行过程,预示有进一步上行要求,但日线布林轨道宽轨开口过程将结束,预计会引发短线震荡。预计本周,美元兑加元阻力位在1.0410或1.0470附近,支撑位在1.0260或1.0200附近。

    现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方有出现金叉的迹象,但日线RSI指标在30-70区域的偏下端摆动,日线布林轨道为下行状态,预示短线弱势格局有改善,但依然处于相对偏弱的格局。预计本周,现货黄金阻力位在1406.5或1420.5附近,支撑位在1368.5或1334.5附近。

    下篇周评预计将在5月31日下午发稿。

    (注:以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘做出,仅供参考,据此入市交易,风险自负。)

    交通银行上海市分行
    叶耀庭
    2013年5月24日


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